Aream & Co., en collaboration avec InvestGame, a publié son analyse du marché de l'investissement dans le jeu vidéo pour le deuxième trimestre 2025. Le rapport offre un aperçu détaillé des fusions et acquisitions, de l'activité du marché public et des tendances du capital-risque dans les segments clés de l'industrie du jeu. Les données mettent en évidence une période de performance mitigée, certains secteurs faisant preuve de résilience et d'autres étant confrontés à des défis persistants.
Rapport sur le marché du jeu : Aream & Co T2 2025
État actuel du marché du jeu
Jeu mobile
Le marché du jeu mobile a atteint un point de stabilité en termes de revenus d'achats intégrés (IAP), maintenant un niveau constant d'environ 20 milliards de dollars par trimestre. Cependant, cette stabilisation s'est produite dans un contexte de baisse des téléchargements d'applications, signalant un ralentissement de l'acquisition de nouveaux utilisateurs. Cette tendance a accru la concurrence pour les utilisateurs existants, ce qui pourrait avoir un impact sur le potentiel de croissance future. Aux États-Unis, des entreprises telles que Century Games, Supercell et iKame ont enregistré des gains notables en revenus IAP incrémentiels après les commissions de plateforme.
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Jeu sur PC
Le segment du jeu sur PC a montré une dynamique plus positive. Steam a enregistré une augmentation de 20 % de ses revenus d'une année sur l'autre au T2 2025, tandis que le nombre d'utilisateurs simultanés sur la plateforme continue d'atteindre de nouveaux niveaux records. Au cours des cinq dernières années, les titres PC free-to-play ont réalisé un taux de croissance annuel moyen de 17 %, tandis que les jeux premium ont progressé de 13 %. Le nombre d'utilisateurs simultanés de pointe a augmenté en moyenne de 11 % par an, ce qui indique un engagement soutenu. De nouveaux jeux tels que Clair Obscur: Expedition 33 et Rematch, tous deux lancés en partenariat avec Kepler Interactive, ont contribué à cette croissance.
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Jeu sur console
Le marché des consoles reste cyclique et est largementT2 2025 tiré par la sortie de nouveau matériel et de lancements de jeux majeurs. Au cours de l'exercice fiscal 2024, les revenus du jeu Xbox ont augmenté de 5 %, tandis que Sony a signalé une augmentation de 9 % et a confirmé la vente de 77 millions d'unités PlayStation 5. En revanche, Nintendo a connu une baisse de revenus de 30 % avant la sortie prochaine de la Nintendo Switch 2.
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Plateformes UGC
Les plateformes de contenu généré par les utilisateurs (UGC) continuent d'afficher de solides performances. Fortnite et Roblox ont tous deux enregistré une augmentation du nombre d'utilisateurs simultanés. Twitch a montré des résultats mitigés, avec une augmentation du nombre de jeux streamés mais une baisse du temps de visionnage moyen. Pendant ce temps, les paiements aux créateurs sur toutes les principales plateformes UGC ont augmenté. En 2024, Roblox a augmenté les paiements à 923 millions de dollars, soit une hausse de 25 % par rapport à l'année précédente.
Epic Games et Overwolf ont également augmenté leurs paiements aux créateurs de 11 % et 19 % respectivement. Le total des paiements sur ces plateformes a atteint 1,5 milliard de dollars en 2024, ce qui représente une augmentation de 20 % d'une année sur l'autre. Cette tendance à la hausse de la rémunération des créateurs s'est accompagnée d'une augmentation des investissements ciblant les studios UGC.
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Fusions et acquisitions
Le premier semestre 2025 a marqué un fort rebond de l'activité de fusions et acquisitions dans le secteur du jeu. Le volume des transactions a atteint 9,5 milliards de dollars, soit une augmentation de 144 % par rapport au semestre précédent, et le nombre total de transactions a grimpé à 82, le chiffre le plus élevé enregistré depuis le second semestre 2022. Il est à noter que ces chiffres excluent la fusion très médiatisée d'Activision Blizzard et de Microsoft. Une part significative des transactions récentes s'est concentrée sur le jeu mobile, Keywords Studios étant une exception notable en dehors de ce segment.
Depuis 2018, les entreprises privées et les fonds d'investissement ont réalisé 68 transactions liées au jeu pour un total de 22 milliards de dollars. Depuis 2024, les transactions clés ont inclus des investissements dans Niantic Games, Keywords Studios, Jagex, Liftoff, Dream Games et Aonic. Aream & Co. note que si l'activité de fusions et acquisitions s'est généralement redressée depuis la pandémie, une tendance à la hausse claire est moins évidente si l'on exclut l'accord Keywords Studios, qui n'implique pas de développeur ou d'éditeur.
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Tendances du marché public
Les marchés publics ont montré une vigueur renouvelée, l'activité au premier semestre 2025 atteignant un sommet en quatre ans. Il y a eu 26 transactions, représentant une augmentation de 24 % du nombre de transactions et une hausse de 134 % de la valeur des transactions par rapport à l'année précédente. Les entreprises utilisent de plus en plus une gamme d'instruments financiers, y compris les obligations convertibles, les émissions d'actions, les investissements PIPE et les lignes de crédit flexibles.
L'indice boursier couvrant les principales holdings de jeux diversifiées telles que Tencent, Sony, Nintendo et Electronic Arts a augmenté de 58 % d'une année sur l'autre au T2 2025. Les développeurs axés sur les PC Windows et les consoles, y compris Capcom, Square Enix, CD Projekt Red et Paradox Interactive, ont enregistré une augmentation de 38 % sur la même période. Cependant, les développeurs mobiles ont montré des performances plus mitigées. Les entreprises asiatiques telles que Nexon, Krafton, NCSoft et Netmarble ont affiché une croissance modeste de 2 %, tandis que les développeurs occidentaux comme Playtika, MTG et Stillfront ont connu une baisse de 27 % de la valeur de leurs actions.
Les valorisations dans l'ensemble de l'industrie ont divergé selon les segments. Les multiples d'EBITDA pour les développeurs PC et console sont à des sommets historiques, atteignant actuellement en moyenne 18 fois les bénéfices. Les grandes holdings se négocient à 15,4 fois les bénéfices. En revanche, les développeurs mobiles connaissent des creux historiques, les entreprises asiatiques étant à 10,6 fois l'EBITDA et les entreprises occidentales à seulement 5 fois.
Malgré ces disparités, la plupart des actions de jeux se négocient à des sommets de 52 semaines, reflétant une confiance plus large des investisseurs. Il est intéressant de noter que de nombreuses entreprises de PC et de consoles ont enregistré une croissance limitée de leurs revenus au T1 2025, tandis que les développeurs mobiles, malgré des performances boursières plus faibles, ont affiché des bénéfices plus solides. Nintendo, Capcom et Take-Two font partie des entreprises qui devraient attirer un intérêt significatif des investisseurs jusqu'à la fin de 2026.
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Capital-risque et investissements en phase de démarrage
L'activité de capital-risque a atteint un creux de cinq ans au premier semestre 2025. Le volume total des investissements s'est élevé à 800 millions de dollars, ce qui représente une baisse de 77 % d'une année sur l'autre. Cela comprenait 177 transactions, le nombre le plus bas des cinq dernières années. Le financement en phase de démarrage continue de diminuer, en particulier en dehors du web3 et de l'esport. Il y a eu 85 transactions de pré-amorçage et d'amorçage totalisant 400 millions de dollars. Le financement de série A a atteint 200 millions de dollars sur 18 transactions.
Les levées de fonds les plus notables liées au contenu au T2 2025 comprenaient 25 millions de dollars levés par Bigger (série A), 21 millions de dollars par HYBE (série B+) et 13,6 millions de dollars par Amplitude Studios (série A). Dans le segment des plateformes et de la technologie, Sett a levé 15 millions de dollars pour la production créative basée sur l'IA, eloelo a obtenu 13,5 millions de dollars pour sa plateforme de créateurs axée sur l'Inde, et spAItial a levé 13 millions de dollars pour sa plateforme UGC.
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Depuis 2020, plus de 2 milliards de dollars ont été investis dans des startups de jeux basées sur l'IA, avec 283 transactions signalées. La Turquie est devenue un pôle important pour l'investissement dans les jeux en phase de démarrage, avec 113 transactions totalisant 800 millions de dollars depuis 2020. Au cours des 18 derniers mois seulement, le pays a enregistré 28 transactions, plus que tout autre marché national.
Une autre tendance notée par Aream & Co. est l'utilisation croissante de capitaux externes par les entreprises pour financer des stratégies d'acquisition d'utilisateurs. Parmi les sociétés de capital-risque les plus actives au cours des 12 derniers mois figurent A16Z Games, Bitkraft et Laton Ventures. En termes de capital investi, Bitkraft a mené avec 123 millions de dollars, suivi par A16Z Games avec 107 millions de dollars et Play Ventures avec 98 millions de dollars.
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Perspectives
Le marché du jeu au T2 2025 reflète un paysage complexe. Si l'activité de fusions et acquisitions et du marché public s'est considérablement améliorée, l'investissement en phase de démarrage reste sous pression. La performance sectorielle varie, le jeu sur PC et console étant en tête en termes de valorisation, tandis que le mobile est confronté à une croissance plus lente et au scepticisme des investisseurs. Les entreprises UGC et liées à l'IA continuent d'attirer l'intérêt, et les dynamiques régionales évoluent, la Turquie gagnant du terrain en tant que destination clé pour les startups de jeux. Les perspectives générales suggèrent un marché en transition, avec un optimisme sélectif en fonction du segment et de la stratégie.
